三款新式航空启发机宣告，庞大专项助启发机研制获得打破。中航工业集团将宣告一款邦产大涵道比航空启发机，“岷山”和“九寨”两款新型启发机也将同时宣告▲○。

　　公司股价的催化剂：（1）邦度拟对航空启发机工业实行专项援手，优先予以重心起色；（2）三代航空启发机进入批量化分娩；（3）资产重组的从头启动○○。

　　朴直证券默示○▲，申诉时刻内，公司管束用度大幅上升▲，相对客岁同期推广2073万▲，同比推广20.75%○▲。要紧是人工本钱上升所导致。上半年，职工薪酬达4640.20万，同比推广17.23%，是公司事迹不达预期的要紧原由。

　　另一方面，正在8月底○，邦度空管委官员曾揭穿岁终之前我邦将出台众项低空规模计谋用以鞭策通用航空工业的起色。

　　前三季度收入达成稳重增进，但下逛需求照旧繁盛。固然公司三季度收入同比下滑▲，但判辨师以为单季度的颠簸并不具有代外性▲▲。三季度末公司存货32.6亿元，比期初推广92.24%，要紧是为分娩储藏的质料和正处于分娩状况的正在成品推广；公司预收账款6.39亿元，比期初推广110.01%，要紧是预收客户订购飞机款。是以判辨师以为公司下逛需求照旧繁盛，将来起色前景广博。

　　武直-10○▲，武直-19成为航展最大亮点○，邦产武装直升机一经进入量产期。本次航展最受合切的明星莫过于武直-10和武直-19，这两款直升机是城市正在航展中进活跃态展出。

　　航空启发机入选庞大科技专项为工业起色带来机会。航空启发机是一项独立庞大的体系工程▲○，因为其研制周期长、难度大、投资众、危急高，而为了满意飞机的研制进度，启发机则必需先行立项技能进步飞机打算创修的进度恳求。而这些都将需求正在前期对航空启发机工业实行大批的资金进入▲，目前航空启发机一经入选我邦庞大科技专项▲，将来邦度将出台专项资金赐与资金及计谋上的援手，为我邦航空启发机工业带来起色机会。

　　剩余预测及评级：朴直证券估计公司2012-2014年EPS分离为0.16元、0.23元和0.28元▲○，对应的PE为74倍，53倍和43倍，初次笼盖，暂无评级。

　　毛利率保留安静○▲，时刻用度率低重。公司第三季度归纳毛利率为13.5%，环比根本保留安静，同比低重1.3个百分点，公司航空启发机产物正处于升级换代过渡期，将来三代产物批量化分娩后，毛利率将会有所普及。三季度公司时刻用度率为8.2%，环比低重1个百分点，同比低重近2个百分点，要紧是公司三季度清偿了大批借债○，导致公司当期财政用度率环比明显低重1.1个百分点▲○。

　　正在航展中有新产物展出以及得到订单合同的公司会显着受益▲。判辨师引荐武直-19的分娩商哈飞股份（600038），“猎鹰”高教机的创修商洪都航空（600316），中航工业集团航空启发机的整合平台航空动力（600893）。

　　存货保护安静，现金流改革仍需等四序度○▲。截至三季度末，公司存货余额为20.9亿元，环比上半岁暮略微节减，总体保留安静。前三季度公司筹办性现金流净流出4.6亿元，公司每年前三季度都是负现金流，最终一个季度回款升机横空出生3只股率先受益，这要紧与军工行业的特地属性相合。

　　直15和运12F希望成为公司新的增进点。直15是哈飞集团和欧直公司协作研制的6吨级众用处直升机，本年上半年直15将竣工欧洲适航局的适航取证办事，预期本年将初步批产，并创修17架机○。运12F是运12系列飞机的全数纠正型凯发k8娱乐集团▲▲，本能进步，正在2011年迪拜邦际航展中▲○，中航工业重心推介了运12F。运12F科研试飞开展就手▲○，客岁竣工一共科研试飞的三分之一○，2012年将进入2架机实行科研试飞。

　　2012年前三季度公司达成买卖收入48.1亿元○，同比微增0.4%，归属母公司净利润1.9亿元，同比上升6.1%，每股收益0.18元○，根本适应判辨师预期▲。琢磨到邦度拟对航空启发机工业实行专项资金援手以及公司将来资产重组的重启，保护公司郑重引荐评级。

　　判辨师估计公司2012-2014年每股收益分离为0.39、0.48、0.59元▲○凯发k8娱乐集团邦产武装直升机横空出生3只股率先受益，参考军工企业可比公司估值，赐与公司2012年55倍PE估值▲，对应对象价21.50元，保护公司买入评级。

　　公司主营教员机，车轴产物等交易▲○，个中航空产物占比近70%，申诉期内▲○，公司航空产物达成买卖收入3.43亿，同比低重24.94%，要紧原由是公司产物出口仅达成买卖收入7186.45万▲，同比节减80.49%▲，朴直证券以为是K8教员机出口有所低重的原由○。上半年航空产物毛利率上升9.77个百分点，要紧是公司内销军品比庞大幅上升所致。

　　毛利率较大幅度上升，投资收益拉低公司事迹。前三季度公司达成毛利率16.23%，比客岁同期上升3.16个百分点，判辨师以为大概是由于交付机型的区别惹起的毛利率上升。安博威自从客岁ERJ145订单交付竣工后○▲，本年没有新机创修，本年前三季度投资收益为-863万元○▲。目前安博威已接到工银金融租赁公司10架莱格赛650公事机订单▲▲，首架公事机企图于2013岁终交付，莱格赛600/650公事机将为安博威翻开新的市集。

　　保护“郑重引荐-A”投资评级：继前次下调了公司终年事迹预测后，判辨师保护公司12-14年EPS至0.25、0.32、0.40元▲○，对应PE为44、 34、27倍。公司行为中航工业集团独一的启发机整机交易上市平台▲▲，重组办事的短促中止并不蜕变中航工业启发机交易长久整合趋向。判辨师估计中航工业集团仍将接连注入贵州黎阳和南方公司两家启发机企业资产▲，依照测算这将使公司利润领域晋升35%-40%○。正在此根本上，将来仍希望注入沈阳破晓等优质资产○○，届时公司利润领域将增进一倍以上。公司行为A股独一的航空启发机主机分娩企业，将受益于邦度即将出台的专项资金援手，保护郑重引荐评级。

　　第九届中邦航展于11月13日至18日正在广东珠海实行。本届航展共吸引了来自全邦39个邦度和地域的650家航空航天厂商参展○▲，较上届推广4个邦度和50家厂商，将成为历届来领域最大的一次航空嘉会，届时我邦武直-10○，武直-19，翼龙无人机等均会参预▲▲。

　　公司宣告了2012年三季报，前三季度公司达成贩卖收入13.97亿元，同比增进4.22%○▲，归属于母公司净利润7369万元，同比增进12.37%，每股剩余0.22元；第三季度公司达成收入5.74亿元，同比低重10.37%，归属于母公司净利润2750万元○▲，同比低重13.04%，每股剩余0.08元。

　　行为中邦有史以后最告捷的机型，K8一经攻陷邦际中级教员机市集70%的市集份额。朴直证券估量截止2011年岁终，公司如故有150架以上的K8正在手订单，将来8-10年，公司现有客户还将有241架的潜正在需求▲○，亚非市集将特地带来200架驾驭的订单，共新增需求500架○。短期内K8需求安静，如故是公司的要紧收入由来。据外媒报道○○，公司新一代高教机L15希望本年达成出付。L15单机价值正在6000万-8000万之间▲▲，若本年能交付2-3架的话▲，对公司事迹晋升极大○▲凯发k8娱乐集团邦产武装直。另据估量，至2030年环球教员机需求量将抵达4500架，个中▲○，高教机为2500架驾驭。L15希望得到20%的份额○▲，总需求可达 500架。公司的L15教员时机参预本年的珠海航展▲，而且希望正在航展上得到意向合同▲○。

　　产物机合调节，仍处转型过渡期。公司目前分娩的航空启发机要紧是二代启发机等老产物○，增进空间有限，而三代启发机等新产物尚未造成批量化，判辨师估计本年公司航空启发机交易与客岁比拟根本持平。受宏观经济影响，估计公司非航产物收入本年将闪现同比大幅下滑，而出口转包交易本年将触底回升，估计终年将小幅增进○。

　　预收账款余额处于近三年最低水准。公司三季度末预收账款余额为1.5亿元，环比上季度末节减1000万元，与岁首比拟大幅节减54%，显示公司老产物订单正渐渐萎缩而新产物订单尚未显着好转。

　　大飞机项目市集推论稳步行进○，再次订立购机公约。11月13日将实行C919客机用户公约及购机宽恕备忘录署名典礼，这是邦产大飞机项目继上届航展得到100架启动订单之后，正在市集推论上又进一步。据悉▲，C919客机将于2014年达成首飞，2016年竣工适航取证并投放市集。

　　中间委员会推选油价下调窗口开启传姚晨新西兰大婚周黑鸭地铁站引热议安徽医护职员被砍死火箭退伍姚明球衣韩女主播撕裙越南天团爆红房叔被移送执法专家阻难虐童入刑长春因大雪停课贵州茅台9天蒸发200亿各地异地高考计划林书豪入围全明星票选尼克斯 魔术

　　朴直证券默示，岷山启发机是我邦自决研制的小涵道比涡扇启发机，可行为高级教员机的启发机；而九寨启发机是具齐备自决学问产权的中涵道比涡扇启发机，可行为小型公事机的启发机。航空启发机庞大科技专项日前已上报邦务院，并希望于近期出台，庞大专项的出台将助启发机研制获得庞大打破。

　　中邦通用航空工业论坛召开，计谋预期希望取得兑现○▲。一方面，通航计谋一再选正在航展时刻告示▲，如正在上届航展举办时刻，邦务院、印发《合于深化我邦低空空域管束转换的私睹》，翻开了通航的蓝海市集▲▲。

　　朴直证券（601901）默示，中航工业副总司理李方勇更是正在宣告会现场默示▲，武直-10行为中邦第一款特意研制的专用武装直升机○，已与全邦顶尖武装直升机处正在统一水准。而武直-19是以直-9为根本从头打算的专用攻击直升机，是继武直-10后的我邦另一款专用武装直升机▲○，这都彰显了我邦正在直升机研制上的重大发展。琢磨到我邦新式主战装置（如J10等），都是正在量产服役之后才参预航展的，是以判辨师以为，这两种直升机大概一经进入量产期。